2025年11月初，高盛在北京举办的CIO考察活动中专业在线股票配资网，受邀演讲者首次系统提出2026年经济增速目标可能设定为“4.5%以上”。
这一判断基于三个现实压力：一是房地产对经济的拖累尚未见底，二是地方政府融资压力因债务利息支付问题持续加剧，三是居民消费信心恢复缓慢。
高盛数据显示，2025年中国实际GDP增速预计为5.0%，但2026年面临的政策约束明显增加。
一方面，去年推出的10万亿元地方政府债务置换计划仅覆盖本金，利息支付仍挤压现金流；另一方面，房价下跌导致家庭财富缩水规模达100万亿元，直接抑制消费能力。
展开剩余76%尽管高盛自身预测2026年经济增速可达4.8%，但路演中强调，政策制定者可能通过降低
这与“十五五”规划中“人均GDP达中等发达国家水平”的长期目标相衔接，测算显示，实现该目标仅需年均4.0?.2%的增速，4.5%的目标已留有余地。
房地产市场调整进入第五年，仍是经济最大短板。 高盛路演指出，2024-2025年房地产对GDP的直接和间接拖累合计约2个百分点，2026年预计收窄至1.5个百分点，但绝对影响依然显著。
具体表现为：新房库存销售比已达520（以2007年为100基准），远超2015年周期底部的380；三四线城市去化周期长达36个月，而合理区间为12-18个月。 房价方面，2025年70城新房价格同比下跌3.5%，部分弱人口城市跌幅超5%。
政策层面，中央主导的大规模去库存计划被认定为“极不可能”。 取而代之的是局部措施：例如取消一线城市限购、降低房贷利率（5年期LPR已降至3.95%），以及通过专项债收购存量房作保障性住房。 但路演认为，这些政策难以扭转局面，因为“房价见底前，投资可能先见底”。
为对冲房地产下滑，经济重心正向服务业和制造业出海转移。 高盛路演显示，服务业因劳动密集型特点成为就业抓手，政策将围绕取消消费服务业限制、优化商业服务展开。
制造业“走出去”被提升至战略高度。 2025年9月国务院会议提出完善“海外综合服务体系”，商务部长王文涛强调“既要看GDP也要看GNI”。
数据表明，中国出口占全球份额从2023年的14.7%升至2025年的15.8%，新能源汽车全球市占率从35%增至42%。
出口成为核心支撑。 高盛将2026年出口增速预测从2-3%上调至5-6%，主因高新技术产品（如电动汽车、半导体）竞争力提升。 但挑战并存：企业缺乏海外运营经验，盈利难度较大。
面对地方财政压力，高盛预计2026年广义财政赤字率可能从2025年的12%升至13%，但路演强调“政策空间有限”。
原因在于，10万亿元债务置换未覆盖利息支付，部分地方政府被迫延迟公共服务支出以保利息。
货币政策方面，未来6-9个月可能进一步宽松：2025年底逆回购利率或降至1.3%，2026年社会融资规模增速从8.5%升至8.8%。 然而，这些措施主要定向支持制造业和基建，而非房地产。
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中美是变量之一。 高盛路演认为，2025年中美达成一年贸易休战是积极信号，但休战“脆弱”，未解决技术管制、市场准入等根本矛盾。 例如，美国虽降低部分关税，但半导体出口管制仍存。
这种不确定性强化了“多元化”策略。 中国对东盟、欧盟出口占比上升，同时人民币国际化加速，2025年人民币跨境贸易结算占比达28%，各国央行增持人民币储备至3.5%。 高盛预测专业在线股票配资网，2027年人民币兑美元可能升至6.7。
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